【上海大学金融研究生录取比例】城投债风险溢价转向高估 企业债投资窗口开启


发布时间:2020-12-05 16:50:05 阅读量:49072 作者:禧琛

事实上,对于城投债的信用风险,此前的乐观和当前的悲观都是一刀切的错误看法上海大学金融研究生录取比例。仅仅根据当地政府是否承诺城投债被纳入地方政府债务而判断其信用风险是不正确的,城投债的信用分析还是要回到其发行人自身的信用分析。

去年底以来,市场对城投债分析的逻辑骤然转向是否纳入地方政府债务,导致城投债风险溢价由低估快速转向高估。在低迷行情下,短期资金面的不确定性等种种利空因素也被放大,市场悲观情绪进一步蔓延。然而,仅根据当地政府是否承诺城投债被纳入地方政府债务而判断其信用风险是不正确的,由此导致的城投债风险溢价高估也势必将得到修正。

去年12月中旬以来暗淡的企业债市场中,无论是投资人,还是主承销商等中介,甚至就连主管部门(例如颁布质押新规的中证登)都在纠结债券是否被纳入地方政府债务。其实,这是市场的一个阶段性的偏执。这个偏执缘于此前市场对国务院43号文过于乐观的解读,在中证登质押新规出台之前,市场几乎都默认了存量城投债都将纳入地方政府债务,城投债信用风险溢价快速下降。而当中证登质押新规公布后,一方面城投债在交易所的质押融资功能基本丧失,另一方面,市场对于能否纳入地方政府债务的态度也从乐观转为悲观。可以说,对于城投债是否纳入地方政府债务的纠结,亦是对前期市场过于乐观情绪的一种市场化调整。也正是由于投资者态度的急剧变化,导致了城投债风险溢价由低估转向高估,进而导致目前城投债乃至企业债利率高企。

城投债的最大特点是来自于当地政府的一系列支持,例如政府补贴、BT协议的签署等。此外,企业债募集资金都有相应的具体项目支持。一些城投债发行人拥有当地垄断行业的运营,如自来水、煤气、燃气等经营自身就会产生收益。此前市场对城投债的风险评估都是按照这一套体系分析的。然而,去年市场对城投债信用分析体系发生了改变,尤其是43号文出台后,市场对于城投债的风险评估只看重“是否纳入地方政府债务”,这种粗放的分析模式只会导致城投债行情的剧烈波动——当乐观认为纳入地方债务时,城投债利率急剧下降;当认为难以纳入地方债务时,城投债利率急剧上升。但这种粗放式的分析模式不会长期存在,市场终究要回归理性的信用分析体系中。

中证登质押新规成为去年底企业债行情低迷的导火索。在低迷行情下,种种利空因素似乎也在被放大。但是,放眼今年一季度,投资需求的增加、宽松货币政策的延续都将是影响债市的主要因素,诸如资金面紧张预期和市场对城投债过度悲观等带来的利空影响,反而将增加其投资价值。

首先,IPO冲击导致的资金紧张属于阶段性利空,其带来的收益率上行只会增加债券的投资价值上海大学金融研究生录取比例。

其次,虽然美联储加息预期增强、人民币贬值压力增大,但该利空因素更多的体现为对未来更长期行情的影响。毕竟国内经济增长形势比欧美国家要好,资本市场收益也较海外优势明显,资金流出不会一蹴而就,对债市更多的影响是资金面预期的利空,近一年对资金面实质性利空影响有限。

第三,近期出现了宽松货币政策止步的预期,理由是实体经济时有企稳迹象、金融数据增长较好,人民币贬值压力也阻碍着进一步宽松政策的出台上海大学金融研究生录取比例。不过,虽然美联储加息预计会阻碍央行进一步的宽松决策,但是央行全面降准的可能性并不能由此排除,毕竟当前准备金率水平较高,央行如果在美联储正式加息之前全面降准,反而可为以后留出更多的政策操作空间。

欧洲央行理事默施日前警告称,推测欧洲央行将在下个月降息是“疯狂的”,尽管在欧元区经济进一步恶化的基础上央行存在降息空间。27日公布的好于预期的欧元区货币供应数据和私人部门贷款数据也降低了立即降息的可能性。

现在距离A股正式“入摩”不足一个月时间,5月MSCI还将宣布纳入A股细节,当前场内外“入摩”氛围越来越浓厚。券商机构普遍预计,在纳入初期,或带来1000亿元的海外资金配置A股。受此影响,MSCI标的股的短期博弈性机会正在展开。

据悉,北京站3天海选出席的机构共计8家,海选首日出席的包括同创伟业、复星昆仲、黑马基金、洪泰基金、创客总部和梅花创投。“中国正在迎来前所未有的创业潮,但创业是九死一生的事情,”创客总部合伙人李建军说,“没有独到的眼光、扎实的专业知识、丰富的社会经验,很难在一片红海中脱颖而出。《烈火真金》让创业者和项目有充分的曝光机会,打通融资的各个环节,同时也能让我们投资人能够全面深入的了解创业者,实现资本方、创业者和媒体的多方共赢。”(中新网金融频道)

2018年以来,多渠道封堵“影子银行”的金融监管政策密集出台:《关于规范银信类业务的通知》旨在遏制信托通道;《商业银行大额风险暴露管理办法》(征求意见稿)拟将资管业务、表外业务及同业业务纳入大额信用风险暴露监管框架;《商业银行委托贷款管理办法》也旨在堵上委托贷款的通道。《关于保险资金设立股权投资计划有关事项的通知》也明确,禁止保险资金股权计划以明股实债方式开展通道业务以及禁止多层嵌套、资金关联交易、违规股权投资。

奥维云网副总裁郭梅德发表题为《洗衣新革命,品质化成洗衣机市场风口》的专业报告,报告中数据显示2017上半年洗衣机市场销售额达到309亿,同比增长4.8%,洗衣机更新需求占比达65%,预计年度洗衣机市场全渠道零售额将达到725亿元。

今年的政府工作报告提出:深化混合所有制改革,在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。国务院国资委主任肖亚庆在全国两会期间接受媒体采访时指出:“实质性步伐”的涉及面很广。

设置申购总量后,用户最关心的是自己到底还能否顺利买到余额宝。昨日,记者打开“余额宝——转入”看到,页面显示2月1日至3月15日余额宝每日9时限量发售。余额宝在公告中表示,每天9时起发售,如果用户在转入时,页面提示今日转入总量已满,可在第二天9点后再操作转入。

风险 溢价 市场

上一篇: 澳央行按兵不动 议息周牵动各方

下一篇: 1月债券托管量环比减少逾800亿


来自丽江的网友说:评论时间:2020-12-05
要记住每一个对你好的人,因为他们本可以不这么做的。 回复
来自郏县的网友说:评论时间:2020-12-05
要记住每一个对你好的人,因为他们本可以不这么做的。 回复

  • 来自上虞的网友说:评论时间:2020-12-05
    生命中的许多东西是可遇不可求,刻意强求的得不到,而不曾被期待的往往会不期而至。 回复

  • 来自郑州的网友说:评论时间:2020-12-05
    要记住每一个对你好的人,因为他们本可以不这么做的。 回复

来自铜仁的网友说:评论时间:2020-12-04
趁航在轻涛间,悠悠的,我见有一星星古式的渔船,像一群无忧的海鸟,在黄昏的波光里息羽悠游。 回复
来自讷河的网友说:评论时间:2020-12-04
我抬头望,蓝天里有你, 我开口唱,悠扬里有你, 我要遗忘,我向远处跑, 另走一道,又碰到了你 回复

  • 来自毕节的网友说:评论时间:2020-12-04
    悄悄是别离的笙箫,夏虫也为我沉默,沉默是今晚的康桥。 回复

  • 来自曲靖的网友说:评论时间:2020-12-04
    昨天已然过去,回首确是永恒。今天尚未完成,黄昏即是美好。人这一辈子真的不长,每个人都应该为自己而活。活的靓丽,活的潇洒。让脚步像风一样,让心灵像海一样,让头脑像光一样。 回复

  • 来自龙泉的网友说:评论时间:2020-12-03
    其实真正对你好的人,你一辈子,也不会遇到几个。 回复

  • 来自句容的网友说:评论时间:2020-12-03
    没有爱的生活就象一片荒漠,赠人玫瑰,手有余香,要“学会爱别人其实就是爱自己”,让爱如同午后阳光温暖每个人的心房。 回复

热门专题